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El riesgo de que Biden sobreestimule la economía


La economía está estancada en este momento, pero probablemente no por mucho tiempo.

Muchos pronosticadores piensan que habrá una recuperación sólida en la segunda mitad de 2021, con los trabajos perdidos regresando rápidamente y los consumidores en una juerga de gastos. Eso ha llevado a algunos analistas a cuestionar si el plan de ayuda de 1,9 billones de dólares que impulsa el presidente Biden es realmente necesario, y advierte que incluso podría ser contraproducente al sobrecalentar la economía.


El economista de Harvard Larry Summers provocó un escándalo recientemente al argumentar que el plan de 1,9 billones de dólares es demasiado grande y podría desencadenar una inflación no deseada. Summers es un demócrata que fue secretario del Tesoro durante la presidencia de Bill Clinton y uno de los principales economistas del presidente Barack Obama. Su crítica ha provocado una disputa entre los demócratas dentro del partido, con funcionarios de Biden como la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, insistiendo públicamente que Summers está equivocado.


Pero Summers destaca una seria preocupación en la que muchos economistas están de acuerdo: el diluvio de dinero del gobierno combinado con el fin de la pandemia de coronavirus podría producir una economía sorprendentemente caliente, con consecuencias inesperadas. "La combinación de estos generosos beneficios con los hogares que se vacunan, los hogares que desean gastar dinero y divertirse, y los ahorros acumulados conducirán a aumentos significativos en la demanda en toda la economía", dice el economista Michael Strain de American Enterprise, de tendencia derechista. Instituto. "La economía va a pasar por un proceso de reasignación".

La inflación generalizada no ha sido un problema desde fines de la década de 1980, al menos, y ha habido muchas advertencias erróneas sobre su regreso. La globalización y la digitalización han reducido los precios de muchos productos y servicios durante los últimos 30 años. Por lo tanto, hay buenas razones para ser escéptico ante la inminente subida de precios.


Pero la inflación no tiene que hacer estragos en los presupuestos familiares para causar un problema. Solo necesita superar el objetivo de inflación de la Reserva Federal de alrededor del 2% por un tiempo. Si la Fed consideraba que la inflación estaba subiendo demasiado y que probablemente se mantendría allí, tendría que empezar a endurecer la política monetaria antes de lo que esperan los mercados, lo que, a su vez, podría frenar la recuperación. Ese es el golpe doble que preocupa a Summers.


Entonces, la verdadera pregunta es si un gasto excesivo de estímulo podría causar una inflación más allá de lo que la Fed está dispuesta a tolerar. No hay una respuesta clara, porque el gobierno nunca en los tiempos modernos ha inyectado tanto dinero en la economía como en el último año. A través de varias medidas de alivio y estímulo, el Congreso hasta ahora ha inyectado más de $ 4 billones en la economía. Si Biden obtiene la cuenta que quiere, el total estará más cerca de los $ 6 billones. El proyecto de ley de estímulo que aprobó el Congreso en 2009, en medio de la Gran Recesión, fue de solo $ 787 mil millones, en comparación.



Muchos economistas piensan ahora que no hubo suficiente gasto de estímulo durante la Gran Recesión, razón por la cual el empleo tardó seis años en alcanzar los niveles anteriores a la recesión y más tiempo para que se recuperaran los ingresos. Sin embargo, el Congreso ha recibido el mensaje con cinco veces más gastos de estímulo durante la recesión del coronavirus que en 2009. Eso se multiplicará por siete si la medida Biden se convierte en ley, lo que parece probable. El proyecto de ley de estímulo de 2009 no produjo inflación, pero tampoco se acercó a los 6 billones de dólares.


Los economistas creen que los consumidores derrocharán, con o sin el próximo proyecto de ley de ayuda, a medida que las vacunas se generalicen y sea más seguro salir de casa. Mientras están en casa desde principios de marzo, los estadounidenses han ahorrado $ 1.3 billones adicionales, y es probable que gasten una buena parte de eso una vez que puedan comprar libremente, viajar nuevamente y asistir a eventos. Ese aumento de la demanda inevitablemente hará subir los precios de algunos bienes y servicios.


Ya ha habido algunos aumentos inusuales en la inflación durante el último año. La inflación anual general es solo del 1,4%, pero es del 5,8% para el transporte de mercancías, del 6,1% para los electrodomésticos y del 10% para los automóviles usados. Los precios de las viviendas subieron un 11% durante los últimos 12 meses. La inflación aislada no suele ser un problema en una recesión, cuando la demanda general es débil. Pero la demanda se está fortaleciendo y es probable que se produzcan algunas subidas sostenidas de precios.


La firma de pronósticos Oxford Economics espera un “pico de inflación” en la primavera, impulsado por un mayor gasto y mayores precios de la energía. Pero cree que la inflación se enfriará. Aún así, la firma espera que el plan de ayuda de Biden impulse el PIB alrededor del 2.4% para fines de año, lo que llevará a la Fed a comenzar a controlar el estímulo monetario a principios de 2022, aproximadamente un año antes de lo que podría hacerlo sin la ayuda de Biden. paquete. La Fed podría comenzar a subir las tasas o endurecer la política monetaria a mediados de 2023.


"Veremos una inflación más alta, probablemente por encima del 2%, durante los próximos 18 meses", dice Gregory Daco, economista jefe de Oxford en Estados Unidos. “Un mayor estímulo fiscal debería respaldar un gasto más fuerte en el transcurso de 2021 y una actividad empresarial más sólida. La pregunta es si el estímulo podría llevar al recalentamiento de la economía. En general, no creo que lo sea ".

Ese es el resultado al que apunta Biden, y requerirá que la Fed se mantenga estable si la inflación supera su objetivo del 2%. El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha indicado que la Fed podría hacer precisamente eso, y con muchos consumidores insensibles a la inflación, no debería ser difícil de vender.